随著两会结束，资本市场焦点一如所料，再次回到「稳就业、保民生」的题材上。上周三，本栏品瓶了中国科培教育(1890)，今天则品瓶估值低但同样具有高增长潜力的上海$建桥教育(01525)$。

论稀缺性，上海建桥教育 是目前港股中少有的一线城市教育股，其所营运的民办大学-上海建桥学院位于上海浦东的临港新区，亦即是.上海自贸区的核心地带，未来势必受惠于上海 自贸区经济迅速发展。诚如2020年两会主题嫌示， 促就业，续扩招，高教支持政策不变。 招商证券指两会提及高职院校今明两年继续扩招200万人，职业技能培训3,500万人次以上, 促进高校毕业生及劳动者就业。市场预期今年高校毕业生达874万人，要促进市场化社会化 就业，高校和属地政府都要提供不断线的就业服务。这当然会为人力资源市场带来商机，但 在目前宏观经济环境下，也带来了不少压力。不过，对于灵活用工服务外包市场而言，则是 商机无限。因为不少企业为降本增效，将会利用灵活用工的招聘特殊性来加强企业的竞争力, 特别是新经济公司更倾向于此。所以，在关注教育板块时，也可同时留意灵活用工服务外包 的龙头企业人瑞人才(6919)。此股在结算入MSCI指数，单日股价及成交急升，突破多条阻 力錢，预期后市短期可望挑战46港元。

言归教育板块，是次扩招，招商证券认为相比于2019年，2020年政府 工作会诣对以下方面的支持力度有所增加: 1)扩 招:延续了高职扩招政策(平均每年扩招100万，与去年相同), .大幅增加职业技能培训人次目标至3500万(去年目标为1,500万); 2)就业:更加强调促进高校毕业生和劳动者就业; 3)民办幼稚园:强调帮助民办幼稚园摅困。换言之，成人持续职业技能培训市场规模将大大扩充。

受惠上海经济发展 教育+培训市场看好

受惠于高校政策的稳定性，上海建桥教育于2019年实现收入达约5.01亿元(人民币，下同), .同比增长18.1%。毛利同比增长26%至2.8亿元，而毛利率进一步扩潤至55.8%，升3.5个百分点。由于年内受到上市费用的影响，溢利增长幅度未及收入增长，但若撇除- -次性上市支出约2, 560万元，集团的经调整纯利达1.51亿元，同比大升29.3%。其中，值得注意的是在公司年报中，已表明未来将加大力度拓展城市人才的持续职业培训，并计划在上海与合作伙伴建立约6个授课点，培育社会人才。

除此，上海建桥教育 亦将与长三角区内的大学合作，为临港新区及自贸区的发展积极培育各种人才，以赋能上海经济持续稳定发展。预期2023年前，为当地培育5000名市场需求人才。

上海建桥教育去年9月的学年才增加1/4本科学费至30,000元，换言之未来三年，即使没有任何增长，单以新生学费计，亦可按年最少增加收入逾数千万元，增幅为超过10%-15%。因此，上海建桥教育的收益保底能力甚好。若按往绩2016年的一-次性.上调学费计，直至2018年期间，上 海建桥学院的在校学生人数的複合年增长率为7.6%，但收入及经调整利润的複合年增长率分别达约21%及200%。所以，上海建桥学院于去年学费增收后，预期将为上海建桥教育带来另一个高複合年收益增长期。

除学费提升外，集团的内生性增长亦来自于现有校园的扩张。集团的第二期校园已于2019年8月投入使用，包括-幢特别为珠宝学院设计的总建筑面积超过10,000平方米的多功能大楼、两幢总计约4,000个床位的宿舍楼等，此将提高学校的收生能力并进-步优化学费及寄宿费的定价。

上海建桥学院目前拥有土地面积达约53.3万平方米，已建筑面积约为42.4万平方米，可供未来扩展的空间不少。早前，集团已与建行(939)达成战略合作协定，并获建行给予50亿元综合授信，用于供购业务与日常经营等。可以预期公司的外延饼购式扩张亦快将上马。在学费增收与校园扩展的两重利好因素下，上海建桥教育的未来业绩增长想像甚大。