本周多家教育股先后公佈2019年全年业绩，表现大致符合预期，其中半新股上海建桥教育(1525)去年纯利同比增长近30%达到1.5亿元(人民币，下同)，以涨幅计，处于行业的中上游水平。不过，由于公司的未来学费收入增长将随着其去年增加学费而有望持续受惠，保底效应甚强，可以看高一线。

事实上，上海建桥教育是目前港股中少有的一线城市教育股，其所营运的民办大学 – 上海建桥学院位于上海浦东的临港新区，亦即是上海自贸区的核心地带，未来势必受惠于上海自贸区经济的迅速发展。再者，中央早前已明确了专(科)升本(科)的政策，全国各地高等教育学院也会跟随扩大其本科生规模，特别是地区性的龙头民办大学料可取得更多的招生学额。

回顾2019年全年业绩，集团收入达约5.01亿元，同比增长18.1%。毛利同比增长26%至2.8亿元，而毛利率进一步扩濶至55.8%，升3.5个百分点。由于年内受到上市费用的影响，溢利增长幅度未及毛利增长，但若撇除一次性上市支出约2,560万元，集团的经调整纯利达1.51亿元，同比显着增长29.3%。

开展下一个盈利高增长周期

诚如上面提到，上海建桥教育去年9月的学年才增加1/4本科学费至30,000元，换言之未来三年，即使没有任何增长，单以新生学费计，亦可按年最少增加收入逾数千万元。因此，上海建桥教育具有很好的收益保底能力。若按2016年一次性上调学费计，直至2018年期间，上海建桥学院的在校学生人数的複合年增长率为7.6%，但收入及经调整利润的複合年增长率分别达约21%及200%。所以，去年学费增收，将可进一步提升上海建桥学院的规模效应，预期为上海建桥教育带来另一个高收益增长期。

再者，集团已计划继续增加对校园新建设项目的投资，以建设可满足未来数年扩充需要的学术、行政及寄宿设施。集团的第二期校园建设已于2019年8月投入使用，该建设项目包括一幢特别为珠宝学院设计的总建筑面积超过10,000平方米的多功能大楼、两幢总计约4,000个床位的宿舍楼等，此将提高学校的收生能力并进一步优化学费及寄宿费的定价。

上海建桥学院的所在地目前拥有的土地面积达约53.3万平方米，而已建筑面积约为42.4万平方米，可供未来扩展的空间不少。因此，在学费增益与校园扩展的两重利好因素下，上海建桥教育的未来业绩增长想像甚大。

併购机遇成催化剂

近期，上海建桥教育已与建设银行(939)上海浦东分行达成战略合作协定，并获建行给予50亿元的综合授信支援，用于併购业务与日常经营等。可以预期公司的外延併购式扩张亦快将上马。

根据内地教育行业权威平台中国校友网的报告，上海建桥学院为一线城市民办大学中排名第一，具有良好的校誉，这对其未来快迅扩张提供极为有利的条件。

公司股价自今年初上市以来表现不俗，而昨天急跌，不排除大户压货增持。从上面综合的各种因素来看，上海建桥教育的良好前景不变。股价调整可成为低吸良机。